Les meilleures stratégies ont utilisé une approche tactique pour réussir au cours de la dernière année

L'allocation tactique, les fonds de petites et moyennes capitalisations sont apparus comme les plus performants parmi les stratégies d'actions nationales pour l'année terminée le 31 mars, selon les dernières données de la base de données distincte des comptes/fonds de placement collectif de Morningstar Inc.

Parmi les 10 meilleures stratégies, quatre ont été classées dans la catégorie des stratégies d'allocation tactique, qui comprenaient les deux meilleures stratégies, tandis que trois ont été classées dans la catégorie des moyennes capitalisations, deux étaient des petites capitalisations et une était des grandes capitalisations.

La composition diversifiée des 10 meilleures stratégies pour l'année écoulée contraste fortement avec une année 2022 qui avait été dominée par les stratégies basées sur l'énergie et les ressources naturelles. Pour l'exercice clos le 31 décembre, les 10 principales stratégies se composaient de quatre stratégies basées sur les ressources naturelles et de deux stratégies d'actions énergétiques, ainsi que de deux stratégies de croissance à moyenne capitalisation, d'une stratégie de valeur à grande capitalisation et d'une stratégie d'allocation tactique.

Une surprise particulière parmi la dernière liste des 10 meilleures stratégies a été la présence de quatre stratégies de croissance, a déclaré Tony Thomas, directeur associé des stratégies actions pour Morningstar Research Services LLC, une filiale de Morningstar, Inc., Chicago, lors d'un entretien téléphonique.

Le rendement médian global des actions nationales dans l'univers des comptes distincts Morningstar pour l'exercice terminé le 31 mars était de -6,7 %, comparativement à -8,6 % pour l'indice Russell 3000.

Parmi les stratégies de valeur, la médiane de l'univers Morningstar était de -4,48 % par rapport au rendement de l'indice Russell 3000 Value de -6,4 %. Les stratégies de croissance, quant à elles, ont affiché un rendement médian de -10,06 % dans l'univers Morningstar, tandis que l'indice Russell 3000 Growth a affiché un rendement de -10,9 %.

"2022 a été une année si difficile pour les actions de croissance. Je suis simplement surpris de voir des fonds de croissance sur cette liste", a déclaré M. Thomas. "Il y en a quelques-uns, maintenant je dirai que je suis également frappé par la façon dont certains des interprètes sont idiosyncratiques ici."

M. Thomas a noté qu'un certain nombre des stratégies les plus performantes étaient des stratégies concentrées capables de rouler sur les traces d'un seul avoir qui avait connu une année particulièrement exceptionnelle. L'un de ces acteurs dans le top 10, a-t-il noté, était la stratégie institutionnelle à petite capitalisation d'Horizon Kinetics Asset Management LLC. Au 31 décembre, plus de 40 % de la stratégie étaient investis dans Texas Pacific Land Corp., qui détient des droits de redevance au Texas pour le forage pétrolier.

Bien que la présence des stratégies de croissance puisse sembler une valeur aberrante, M. Thomas a déclaré : « Il y a eu un rebond de la croissance au premier trimestre. Aussi difficile que 2022 ait été, cela semble avoir profité à certaines de ces stratégies. lorsque certaines de leurs participations ont rebondi. »

Pour le trimestre terminé le 31 mars, l'indice Russell 3000 Growth a affiché un rendement de 13,8 %, tandis que l'indice Russell 3000 Value a affiché un rendement de 0,9 %.

"Je regardais certains indices sectoriels Morningstar, et les trois plus durement touchés en 2022 étaient la technologie, les services de communication et la consommation cyclique, et ces trois secteurs étaient les secteurs les plus en vogue au premier trimestre. Un rebond immédiat après une vente brutale- », a déclaré M. Thomas.

Model Capital Management LLC, basée à Boston, s'est classée première pour le troisième trimestre consécutif, avec sa stratégie d'allocation tactique affichant un rendement brut de 28,47 % pour l'exercice clos le 31 mars.

La stratégie combine des fonds négociés en bourse sur un large marché – tels que le Vanguard Value ETF et le iShares Core S&P 500 ETF – avec un portefeuille obligataire.

Roman Chuyan, président et directeur des investissements, a déclaré lors d'un entretien téléphonique qu'au deuxième trimestre 2022, les modèles de l'entreprise étaient négatifs sur les actions américaines et le marché boursier en général et ont court-circuité le marché au cours du trimestre.

"Cela a probablement représenté environ la moitié de la performance positive de cette période de 12 mois", a déclaré M. Chuyan. "Nous avons capitalisé sur la baisse de ce trimestre."

Vers mai 2022, les modèles de la firme anticipaient une hausse des actions.

"Parce que le marché est devenu sous-évalué, c'est une des principales raisons pour lesquelles notre modèle est devenu positif sur les actions", a déclaré M. Chuyan. "Ce n'était pas universel tout au long de cette période de neuf mois (se terminant le 31 mars), mais pour la plupart, nous sommes restés longs sur les actions et cela a ajouté à nos gains."

La stratégie Navigrowth de Potomac Fund Management Co., basée à Miami, s'est classée deuxième, avec un rendement brut de 19,99 % pour l'année terminée le 31 mars. moins."

"Notre conviction fondamentale est que le risque peut en fait être contenu et même surmonté grâce à l'utilisation réfléchie d'indicateurs techniques objectifs", a déclaré M. Russo. Les indicateurs aident à déterminer quand "le risque ne vaut pas la récompense, et alors la stratégie a la flexibilité d'aller en espèces".

"Nous croyons en quelque sorte aux mathématiques – la probabilité plutôt qu'à la prédiction – et les mathématiques derrière cela sont que si vous pouvez éviter des pertes catastrophiques, il est d'autant plus facile de surperformer au fil du temps en raison de la façon dont les mathématiques fonctionnent", a déclaré M. Russo.

La stratégie, qui relève de la catégorie d'allocation tactique de Morningstar, permet au gestionnaire de déterminer quand il est logique d'être dans ou hors des actions.

Parmi les raisons de la surperformance figurait la stratégie d'augmentation de l'exposition aux matières premières et à d'autres secteurs liés aux matières premières tels que les métaux et les mines. Le gestionnaire a également "identifié pour la première fois depuis très longtemps qu'il était logique de commencer à se positionner quelque peu en dehors des États-Unis", a déclaré M. Russo. La stratégie a bénéficié d'une plus grande exposition à l'Amérique latine, qui était également très exposée aux matières premières et à l'énergie, a-t-il ajouté.

"C'est vraiment juste la flexibilité de commercialiser le temps, puis, lorsque les probabilités l'exigent, de prêter vraiment attention à la force relative", a déclaré M. Russo.

La stratégie de sélection de qualité à petite capitalisation de Kayne Anderson Rudnick Investment Management LLC a été la troisième plus performante pour l'exercice clos le 31 mars, avec un rendement brut de 19,26 %.

La stratégie core small cap du gestionnaire basé à Los Angeles figure également dans le top 10, au huitième rang avec un rendement brut de 9,71 %.

Todd Beiley, gestionnaire de portefeuille et analyste de recherche principal, a déclaré lors d'un entretien téléphonique que la société applique une philosophie globale à ses nombreuses stratégies.

"Nous essayons de trouver des entreprises qui, selon nous, ont une position concurrentielle défendable qui leur permettra de générer une rentabilité attrayante pendant une longue période", a déclaré M. Beiley.

Il a déclaré que la stratégie de base des petites capitalisations a commencé en 1993, et "le résultat naturel de notre approche est un profil de risque de rendement où, au fil du temps, nous générerons un taux de rendement moyen plus élevé avec un risque plus faible, de sorte que notre rendement n'entre pas en des marchés haussiers explosifs. Cela vient d'une meilleure résistance sur les marchés du brut », a déclaré M. Beiley.

La stratégie de base des petites capitalisations est assez concentrée et détient généralement environ 30 actions, a-t-il déclaré.

"Parce que nous sommes concentrés, nous pouvons être très différents de l'indice et nous pouvons vraiment sélectionner les meilleures entreprises", a déclaré M. Beiley.

La stratégie de sélection de qualité à petite capitalisation a commencé en 2006 afin que l'entreprise puisse avoir "une approche plus ciblée et opportuniste qui peut investir dans n'importe quoi, qu'il s'agisse de valeur ou de croissance soi-disant, et un peu plus de flexibilité en termes de capitalisation boursière, " il a dit. Cette stratégie contient généralement entre six et 12 noms.

Il a cité Primerica Inc. comme principal moteur de surperformance dans les deux stratégies. La société dispose d'une importante force de vente de contrats indépendante qui vend des polices d'assurance-vie temporaires au marché intermédiaire aux États-Unis.

Kayne Anderson possédait l'action depuis 2014 et la société a bénéficié de la maîtrise des coûts grâce à sa force de vente indépendante et est en mesure de trouver sa propre niche sur le marché de l'assurance, tandis que les compagnies d'assurance de plus haut niveau avec une force de vente à temps plein à coût élevé ont ciblaient traditionnellement les clients les plus aisés et ignoraient le marché intermédiaire.

Au quatrième rang était Private Capital Management LLC, Naples, Floride, qui a affiché un rendement brut de 15,29 % pour l'exercice clos le 31 mars.

Jeffrey Fortier, directeur général, a déclaré dans un courriel que la société identifie les entreprises qui se négocient à des rabais de 50 % par rapport à leur véritable valeur économique.

« Les situations qui font que les entreprises tombent en disgrâce auprès des investisseurs des marchés publics peuvent souvent être rectifiées lorsque nous trouvons des équipes de direction qui possèdent une expérience éprouvée associée à une participation importante de la direction dans l'entreprise », a déclaré M. Fortier.

La stratégie axée sur la valeur détient entre 25 et 30 noms, a-t-il déclaré, "ce qui souligne notre conviction que la concentration du portefeuille peut être un énorme moteur de rendements excédentaires et que les craintes entourant les risques associés à l'investissement concentré sont souvent exagérées".

Parmi les principaux acteurs, citons Target Hospitality, qui fournit des logements temporaires au Texas.

"Lorsque les compagnies pétrolières n'ont pas pu donner leur produit en 2020 et 2021 en raison de la pandémie, les investisseurs à courte vue n'ont pas vu la valeur à plus long terme des actions Target", a déclaré M. Fortier. "Quiconque souhaitait faire le travail pouvait voir que la direction faisait des progrès pour diversifier l'entreprise, alors qu'il y avait simultanément une" inévitabilité "à une reprise des prix du WTI (West Texas Intermediate oil) si nous supposions simplement que les États-Unis finiraient par rouvrir. "

Marshfield Associates Inc., Washington, s'est classé cinquième, avec sa stratégie d'actions axée sur la valeur fondamentale qui a rapporté un rendement brut de 13,67 % pour l'exercice clos le 31 mars.

Elise Hoffmann, directrice, a déclaré lors d'un entretien téléphonique que la philosophie de l'entreprise est d'être "aussi différente que possible de manière à donner un sens à l'investissement rationnel dans une perspective de rendement ajusté au risque".

Sa stratégie de valeur de base a toujours eu entre 15 et 20 actions, et Mme Hoffmann a déclaré que ce qui rend également l'entreprise différente, c'est que "nous nous contentons de détenir des liquidités".

"Nous sommes extrêmement sélectifs en ce qui concerne ce que nous mettons dans nos portefeuilles", a déclaré Mme Hoffmann. Notre travail principal est de garder les choses hors de nos portefeuilles, donc pendant que nous attendons de nouveaux avoirs et prenons la décision d'appuyer sur la gâchette et de les acheter, nous pouvons avoir plus de 20 % en espèces et c'est à ce moment-là que le marché rugit. "

Le portefeuille comptait en fait environ 30% de liquidités à la fin de 2021 et la société en a mis "environ la moitié" au travail, a déclaré Christopher Niemczewski, directeur général, dans la même interview.

"Nous ne nous soucions pas des secteurs ou des industries ou quoi que ce soit du genre à aligner sur l'indice", a déclaré Mme Hoffmann. "Nous nous soucions des industries en termes de dynamique et de leur économie sous-jacente. Nous n'essayons en aucun cas de faire correspondre l'indice."

L'équipe de quatre directeurs de l'entreprise travaille en collaboration et ce n'est qu'avec un accord unanime qu'une action est ajoutée au portefeuille, a déclaré Mme Hoffman.

AutoZone Inc. et Arch Capital Group Ltd. sont deux titres remarquables du portefeuille, a déclaré M. Niemczewski. Ce que les deux ont en commun, dit-il, c'est la météo.

Arch Capital est une société de dommages aux biens dont les cycles sont "raisonnablement indépendants" de l'économie globale et plus dépendants du nombre de tempêtes qui créent des sinistres, a-t-il déclaré.

En ce qui concerne AutoZone, un détaillant de pièces automobiles, M. Niemczewski a noté que l'âge moyen d'une voiture aux États-Unis est d'environ 12 ans. Le stock a chuté il y a plusieurs années lorsque "au cours des 12 mois allant de l'été 2016 à l'été 2017, les conditions météorologiques à travers le pays ont été relativement bénignes".

"Le titre s'est stabilisé et les analystes ont supposé qu'Amazon prenait le contrôle de l'entreprise, et ce n'était pas le cas. C'était la météo", a déclaré M. Niemczewski. Les vieilles voitures et le mauvais temps signifient plus de visites chez le mécanicien, et AutoZone promet des livraisons à ses clients mécaniciens en 30 minutes.

"Il est très difficile pour une Amazone d'égaler cela", a-t-il déclaré.

Pour les cinq années terminées le 31 mars, les stratégies de croissance représentaient sept des 10 meilleures performances globales, réparties entre quatre stratégies à grande capitalisation et trois stratégies à petite capitalisation. Deux stratégies mixtes à petite capitalisation et une stratégie énergétique en actions complètent le top 10.

Le rendement annualisé médian global des actions nationales dans l'univers des comptes distincts Morningstar pour les cinq années terminées le 31 mars était de 8,96 %, comparativement à 10,4 % pour l'indice Russell 3000.

Pour la même période, l'indice Russell 3000 Growth a enregistré un rendement annualisé de 13 %, contre 7,3 % pour l'indice Russell 3000 Value.

Pour les cinq années terminées le 31 mars, la société la plus performante a de nouveau été Next Century Growth Investors LLC, basée à Minneapolis, avec sa stratégie de croissance des microcapitalisations affichant un rendement brut annualisé de 25,44 %.

Dans l'univers des fiducies de placement collectif pour l'exercice terminé le 31 mars, cinq des 10 principales fiducies étaient des stratégies de valeur. Il y avait également deux fiducies mixtes à petite capitalisation, une fiducie de croissance à moyenne capitalisation, une fiducie énergétique et une fiducie qui relevaient de la catégorie santé de Morningstar.

Le plus performant parmi les CIT est tombé dans la catégorie des actions énergétiques de Morningstar. Pour l'exercice clos le 31 mars, la fiducie énergétique de recherche CIF de Wellington Management Co. LLP, basée à Boston, a déclaré un rendement net de 10,02 %.

Le rendement médian des fiducies de placement collectif d'actions nationales dans l'univers de Morningstar pour l'année se terminant le 30 juin était de -8,53 %.

Pour les cinq années terminées le 31 mars, neuf des 10 principales fiducies étaient des fiducies de croissance à grande capitalisation, une fiducie de croissance à moyenne capitalisation complétant le top 10.

La fiducie indicielle Nasdaq 100 de State Street Global Advisors a été la plus performante avec un rendement net annualisé de 15,98 % pour les cinq années se terminant le 31 mars.

Le rendement annualisé médian des fiducies de placement collectif d'actions canadiennes pour les cinq années terminées le 31 mars était de 7,94 %.

Toutes les données du rapport sur les gestionnaires les plus performants de Pensions & Investments sont fournies par la base de données mondiale des comptes distincts/fonds de placement collectif de Morningstar. Les données du compte séparé et des classements CIT sur lesquels cette histoire est basée ont été extraites le 5 mai.